汪思波偶尔当当菜农（来源：《创富志》）
陈晓红 文
十年前，汪思波一年有16倍的收益率，后来虽然没那么高，但每年都在赚钱。借助融资杠杆，他在前年回报率为50％，去年50％，今年至今已超过100％。他做庄吗？没有。他去公司调研吗？近三年基本没有。他坐在家里，用一台电脑打天下。这位毕业于清华大学核物理专业的股市操作者，在市场厮混了十多年。自从2003年去美国苦读一年归来，便幡然醒悟：价值投资其实是极少数人的奢侈品。常人是测不准股价的，涨跌概率各50％。因此，他放弃了他曾经最擅长的利器：价值投资。
他开始醉心于可转换债券。因为可转债在中国很是特别，它的本金和利息得到国有商业银行担保，这样在面值100元附近就形成一个可靠的底部。只要在底上买入，对下跌的空间就可以把握。剩下要思考的，就是判断哪个转债能够上涨。问题大大简化。
“可转换债券是少数几个有利于散户的赌博对象，”他说，“在100元附近买入可转换债券，可做到风险小收益大。”
所以，是否赚钱，在买的时候就已决定，而不是在卖的时候。孙子说：胜兵
先胜而后求战，败兵先战而后求胜。就是这个道理。
汪思波相信自己思维的力量，追求化繁为简。美国地产大亨川普说“让你的思维保持快速而直接”汪思波就是这样。他喜欢吃鱼，但在超市里买，很难分辨出哪些养殖的，或者哪些可能受到污染。他的解决办法是去蛇口东角头港，直接从渔民手中买刚刚从渔船上搬下来的渔获；后来他又担心超市里卖的菜，有太多农药、化肥残留，所以在离城市最近的农田租了65平米，偶尔当当菜农，所产足够家用。
今年42岁的他如此怕死，谨慎地对待吃下去的每样东西，难免在投资上也会习惯性地追寻最安全的方式。汪思波自认为不善于交际，在股票市场处于信息链的末端。若去上市公司实地调研，获得的有用信息极少，费用却很高，所以他干脆放弃不做。幸好他在清华受过最好的核物理学的教育，培养出独特的逻辑思维。他坐在家中，盯着屏幕，像一只表面懒散的狮子，注视着股市中那些风险和收益明显不对称的猎物，一旦看准机会，就猛下狠手。
虽然他自认为对公司的价值有很好的理解，但他对价值投资却抱有强烈的怀疑态度，尽管这会让很多同行难以接受。当他在公众场合发表这样的言论时，就会有人站起来反对。在一次研讨会上，一个非常聪明的年轻人当众用英文背诵一段格林厄姆的著作，以驳诉他对价值投资的蔑视。也许对如何准确定义何谓的价值投资，他并不感兴趣。
在他看来，股市就是博弈。博傻也一种博弈，是非理性博弈。而许多所谓的博弈，其实也是在博傻。理性投资者之间博弈的对象是公司价值。谁对公司的价值把握更准确，谁就更有可能胜出。一个公司的价值是可以用科学而准确的公式来表达的，这就是其未来分红的现金流贴现。虽然如此，汪思波认为，要比较准确预测计算一个公司的价值却十分困难。市面上所谓研究员给出的公司估价，实际上很难令人相信，不可当真。因为一个公司的价值太复杂，价值于价格之间的关系更加复杂。
而在中国股市，更大的问题在于公司治理，在于信息不对称。所以在股票市场上，获得内幕信息就成为赚钱最有效的途径。那些暴涨的股票，常常伴随着各种信息背景。无论是因为有优质资产注入、产品提价，还是认沽权证以及业绩短期大幅改善，知道其准确信息的总是少数人，还有些人能猜到一点，更多的人一无所知。如果有内幕信息，是可以发大财的，但有违法的风险。
对于散户来讲，内部信息落后，专业能力不足，在这种博弈中的命运可想而知。汪思波认为，在股市中，最有意思的博弈，是在非理性投资者与庄家之间。当前，权证的创设机制就是这种博弈。券商为什么有动力创设权证？因为在他们看来，创设权证赌赢与赌输的概率可达到95∶5甚至99∶1。对于这样极其不对称的赌局，投资者还愿意参与其中，只能说明这些投资者是非理性的，在博傻。
若听汪思波讨论这些话题，似乎觉得他过于纠缠概念，其实他是一个彻头彻尾的实用主义者，即使可转债也不是他唯一的选择。他自称有裸奔的冲动，没准哪天他也会做一次价值投资，玩一下博傻的游戏。他反感依据公司“绝对价值”来投资，但他仍然热衷于“相对价值”。这很令人迷惑，也令认真驳斥他的人，在他的眼里变得很好笑。
他就这么充满矛盾。他说，虽然公司的绝对价值很难计算，但公司之间相对价值的比较，还是有规律可循的。比如，“贵州茅台”与“深宝安”，谁好谁坏一看就明白。在股市暴跌，或长期阴跌、跌无可跌之后，某些公司从“相对价值”来看，就会被严重低估。他发明了“三个基本法”来定量比较两家公司的“相对价值”，即市盈率谁更低，成长性谁更高，成长的稳定性谁更好。
如果市场上一个公司的三个指标明显优于另一公司，这家公司的投资价值就明显高于另一公司。“能成功逃顶并空仓，是获取并守住高回报率的重要保障。”汪思波说。投资者是贪婪和恐惧的混合体。表现在股市行为上，就是股票会正反馈地上涨，并最终以暴跌结束。股票市场常常在疯狂上涨和不理性下跌之间轮回。一旦出现股票暴跌，汪思波都会空仓并保持一段时间，通常是3到5个月，其结果往往是逃顶成功，并保住胜利果实。下一个行为也就水到渠成，那就是再去抄底。
发表于 2007-4-29 18:50:29
发表于 2007-5-1 17:28:08
